文轩新闻深圳： 中国新能源汽车巨头比亚迪近日调整购车政策，被市场解读为行业价格战暂缓的信号。然而，最新财报显示，尽管比亚迪销量持续增长，但盈利能力正受到价格战的显著侵蚀。
分析认为，在政府调控及行业自律的背景下，车市竞争格局或转向良性发展，但若销量不及预期，比亚迪等头部车企仍可能面临利润率持续下滑的财务风险。
政策调整背后的财务隐忧
比亚迪此次政策调整正值其财务数据呈现微妙变化之际。
2024年一季度财报显示，比亚迪虽然实现了25%的营收增长，达到约1800亿元人民币，但净利润增速明显放缓至8%，与2023年同期80%的高增长形成鲜明对比。
更值得警惕的是，公司毛利率已从2023年的18.6%下滑至16.2%，这一变化直接反映了价格战对企业盈利能力的实质性影响。
深入分析财务数据可以发现，销售费用的激增和现金流的趋紧正在形成双重压力：一方面，销售费用同比大增40%，主要源于促销和渠道拓展支出；另一方面，经营活动现金流同比下降15%，显示终端销售回款速度正在放缓。
国泰君安证券分析师对此表示担忧：”比亚迪当前的销量增长是以牺牲利润率为代价的，这种发展模式在长期市场竞争中恐难以为继。”
行业调控下的财务平衡难题
在中国汽车市场持续一年多的价格战中，比亚迪并非孤例。整个行业都面临着利润率持续走低的困境，1-5月行业平均利润率仅为4.3%，虽较前4个月略有回升，但仍显著低于下游工业企业5.7%的平均水平。
这种背景下，监管部门的介入为行业带来了转机。本月初召开的行业会议释放出明确的”反内卷”信号，北京大学研究员沈鸿认为这将促使市场竞争趋于理性。
然而对比亚迪而言，政策调控只是外部环境，真正的挑战在于如何应对已经积累的财务压力。财报显示，公司的库存金额同比增加35%，应收账款增长28%，短期借款规模更是突破800亿元大关，这些数据共同勾勒出一幅资金链承压的图景。
惠誉评级杨菁指出：”如果下半年市场表现不及预期，比亚迪可能面临库存减值和资金周转的双重考验。”
未来发展的关键变量
展望下半年，比亚迪面临着多重挑战与机遇并存的复杂局面。
法国外贸银行吴卓殷提醒，四季度的市场表现将成为关键节点，若销量不及预期，重启价格战的可能性将大幅上升，这对比亚迪68%的资产负债率水平构成严峻考验。
与此同时，小米等新势力品牌的强势入局，迫使比亚迪不得不持续加大研发投入，一季度30%的研发费用增长虽然展现了技术立企的决心，却也给本已承压的利润空间带来新的挑战。
市场分析师普遍认为，比亚迪需要在销量增长与财务健康之间找到新的平衡点，特别是在提升库存周转效率和改善经营性现金流方面取得实质性突破。
在政策面可能延续新能源补贴的利好预期下，这家行业龙头能否化压力为动力，将决定其能否在激烈的市场竞争中保持长期竞争优势。目前，业内正密切关注即将发布的比亚迪半年报，这份财报或将成为研判行业走势的重要风向标。
